家用雕刻机潜在顾客数量巨大，现在首要商场在北美。据招股说明书，Cricut公司将家用雕刻机的潜在商场分为可服务潜在商场（SAM）和总服务商场（TAM）。现在SAM顾客数量约为1.29亿人，其间北美商场（美国、加拿大）共有8500万人，北美以外商场共有4400万人。而TAM顾客数量约为4.02亿人，是现在SAM人数的3.1倍左右；其间北美商场（美国、加拿大）共有2.48亿人，北美以外商场顾客为1.53亿人。Cricut的首要世界方针商场还包含澳大利亚，法国，德国，新西兰和英国。

　　传统手工艺品商场规模近四百亿，家用雕刻机拓宽手工艺品规模。至2017年9月的十二个月中，传统手工艺品商场规模在美国到达362亿美元。据Cricut招股书，家用雕刻机可掩盖的商场规模在1282亿美元以上，约为传统手工艺品的3.5倍。细分来看，卡片和日历范畴为41亿美元；文具范畴97亿美元；季节性装修范畴265亿美元；婚礼相关服务范畴551亿美元；安排订货为113亿美元；定制礼物为213亿美元。家用雕刻机使用广泛，极大拓宽了顾客DIY个性化产品的操作空间。

　　Cricut经营收入和净利润继续高生长。2018-2020年Cricut公司经营收入别离为3.40/4.87/9.59亿美元，同比增速别离为64.25%/43.24%/96.92%；净利润别离为0.27/0.39/1.55亿美元，同比增速别离为107.69%/44.44%/297.44%。公司雕刻机产品品类丰厚，迭代奉献收入。疫情下家用雕刻机系列产品增加提速（居家时刻延伸），Cricut继续迭代新产品，看好其21年销售成绩体现。订阅服务供给用户互动渠道，进步用户粘性。从Circuit社区数据来看，公司18、19、20年注册用户别离为168.5万、252.5万（+64%）、430万（+65%）；18、19、20年付费用户为41.7万、60.4万（+44.84%）、130万（+115.23%），付费用户占比从25%提升到30%。

　　咱们估量2018-2020年和盈趣科技来自中心客户Cricut的经营收入别离为9.97/16.29/25.89亿元，增速别离为53.93%/63.45%/58.92%。Cricut中心供货商盈趣在雕刻机供应链具有必定的技术壁垒且二供现在并没有分走较多的比例，继续看好盈趣科技21年生长性。

　　短期来看，电子烟在公司事务中的占比已缺乏15%、影响逐步弱化，而雕刻机事务继续坚持高增的气势、奉献成绩首要增加；中长时间看公司凭仗UDM形式与世界优质客户深度绑定，一起布局轿车电子、健康环境、智能家居等事务地图长时间增加动力充分！咱们估计公司21-23年完成营收72.76/91.69/111.65亿，同比增加37.02%/26.03%/21.76%，归母净利14.17/17.9/22.01亿，同比增加36.35%/26.34%/22.93%，当时股价对应21-23年PE别离20.77X/16.44X/13.37X，保持“买入”评级。